斑马消费 陈晓京

沉寂多时的维维股份，终于按下业务升级的加速键，决定要在新赛道里大干一场。

日前，公司披露2026年三季报的同时，抛出了一个重磅计划：拟斥资超3亿元投建植物基产品工厂，主要生产代餐粉、五红粉等符合当下消费趋势的冲调产品，正式切入新中式食养、药食同源这条热门赛道。

这意味着，公司将依托豆奶粉的全产业链优势，向冲泡类食品的其他细分品类全面延伸，或将推动其完成从传统豆制品加工向新消费品牌的升级。

长期以来，维维股份的营收基本盘高度依赖豆奶粉、豆浆粉等产品，随着产品形态固化、饮用习惯变革和消费人群代际更替，传统冲泡类豆奶粉市场天花板已清晰可见，突破单一品类困局、向多元化品类拓展已迫在眉睫。

切入食养赛道，会对公司经营有怎样的助力？恐怕要等项目两年后投产，才能见分晓。

业绩微增

在三季报披露最后时限前，维维股份（600300.SH）正式揭开其2026年前三季度的经营底色。

2026年前三季度，公司实现营业收入25.79亿元，归母净利润2.44亿元，同比分别增长8.02%和1.18%；同期，扣非净利润实现2.38亿元，同比增长2.49%。

尽管经营大盘稳健增长，但利润几乎原地踏步，依然是业内外关注的焦点。

分单季度来看，其第三季度营业收入、归母净利润分别实现9.13亿元和1.13亿元，同比分别增长5.34%和-6.52%，单季盈利明显收缩。

前三季度整体收入实现增长，利润端明显承压，主要原因来自销售费用增长。报告期内，公司销售费用支出2.37亿元，同比大增41.92%。

作为深耕快消品赛道的老牌企业，维维股份的核心产品豆奶粉等，通常秋冬旺季的备货时间会前置到第三季度，而这一时期销售端投入的集中释放，直接挤压单季度的盈利空间，形成单季度营业收入保持增长，盈利水平短期承压的局面。

前三季度归母净利润仍能保持微增，得益于上半年打下扎实的基础。2026年上半年，公司实现归母净利润1.31亿元，扣非净利润1.29亿元，同比分别增长8.91%和17.58%，相应抵消了第三季度的下滑影响。

由于购买商品、接受劳务支付的现金大幅增加，前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下降48.39%，录得3.41亿元。

报告期内，公司核心产品固体饮料类产品（主要为豆奶粉、豆浆粉）渠道销售继续分化，作为传统销售基本盘的经销渠道表现平淡，报告期内仅实现销售收入12.27亿元，同比微增0.81%；但在直营渠道实现销售收入1.33亿元，同比大增233.19%。

押注新赛道

消费场景固化、核心消费人群代际迭代，传统豆奶粉越来越难卖。作为赛道头号玩家，维维股份早已感受到核心单品市场逐年萎缩的压力。

2022年至2025年，公司固体冲调饮料销量分别为10.01万吨、10.34万吨、9.87万吨和9.31万吨；同期，固体冲调饮料业务板块收入规模维持在18-19亿元区间。

该业务收入所占公司收入比重长期维持在一半以上，2025年固体冲调饮料业务收入占比仍高达54.65%。

2021年徐州国资实现控股后，粮油虽被作为第二大业务板块，但长期利润贡献微薄，公司整体经营依然高度依赖固体饮料主业。

受豆奶即饮化冲击，加上常温奶和低温奶全面普及，消费者日常摄入营养方式多元化，品类选择越来越丰富，豆奶粉对年轻消费群体的吸引力快速下滑。

2016年，维维股份就推出即饮豆奶产品，却始终难以撼动维他奶国际（00345.HK）、豆本豆等一众先发产品的市场地位。投入大量资源打造的即饮豆奶产品，逐渐在主流消费市场难觅踪影。

2025年，公司重新明确以豆奶粉为战略核心，提出通过大单品引领、全品类覆盖的战略，巩固中老年及家庭消费的基本盘，本质上还是围绕豆奶粉、豆浆粉的饮用场景做文章，没能跳出传统业务的增长框架。

10月31日，公司押注新中式食养赛道的计划正式浮出水面。官宣将通过全资子公司徐州维维投建植物基生物智造项目，主要生产代餐粉、五黑/五红粉、蛋白粉系列冲调食品，切入当下热门的食养赛道。

这意味着公司将依托豆奶粉产业链积累，结合徐州地区农副产品资源，推动企业从传统豆制品加工者向植物基营养解决方案提供者升级，拓宽成长空间。

据公告，此次一期项目计划投资3.21亿元，建设周期为2年。目前，该项目已获董事会审议通过，尚需提交股东会审议批准。

如果项目顺利推进实施，这将成为维维股份近年来在新赛道落下的关键棋子，为其未来2-3年培育全新的第二业务增长曲线。

不过，在新中式食养、药食同源食品领域，竞争已十分激烈。仲景食品、千禾味业、五谷磨房以及同仁堂等企业，有的正在加速布局尝试，有的早已深度扎根其中，内卷程度远超预期。

对于维维股份来说，未来很美好，但要在众多成熟玩家中撕开缺口，仍面临不小的挑战。