财联社10月20日讯（编辑 王蔚）9月银行理财规模减少量低于季节性，10 月延续扩容态势，行业企稳信号进一步明确。

财联社据机构测算数据注意到，9 月末理财规模 35.3 万亿元，单月降幅低于历史同期均值，10 月存续规模持续抬升，已站上36万亿元关口。

收益端同步边际修复，但产品实际兑付收益率与业绩比较基准仍存在分化。

展望四季度，机构判断，理财总量稳中有升，行业重心由冲规模转向严控净值波动，而资产端则看好超长债行情。

政策层面，央行昨日官宣设立应对非银大额赎回的流动性支持工具，为理财公司等资管机构筑牢债市负反馈的风险缓冲。

业内人士强调，该工具为特定场景下的流动性保险丝，并非刚性兜底，理财净值化、打破刚兑的底层规则不变。

9月银行理财规模减少0.5万亿，降幅低于季节性，10月理财扩容

季末回表的压力，今年9月明显轻了。

据华源证券固收及银行分析师廖志明团队测算，截至9月末，理财规模合计35.3万亿元，较上月末仅减少0.5万亿元。明显低于2021-2025年的9月份0.83万亿的平均减量，降幅低于季节性。

时间轴拉长来看，今年理财规模走出一条“深蹲—回补—企稳”的曲线：一季度缩水1.38万亿元，与收益“打榜”乱象被规范、季末冲存款力度较大及3月股市回调导致部分产品净值回撤有关；二季度回补1.75万亿元；三季度合计增加1.6万亿元，高于上年同期增量。

10月以来，银行规模延续回升。据兴业证券研报统计，上周理财存续规模环比增1348亿元至36.12万亿元，10月以来，理财规模累计增长4539亿元。

收益企稳，四季度重心转向控波动

10月理财规模企稳的同时，收益端整体也在上行。

普益标准监测数据显示，截至上周末，全市场存续现金管理类理财产品的近7日年化收益率平均水平为1.07%，环比上涨0.01个百分点；存续开放式固收类理财产品（不含现金管理类产品）的近1个月年化收益率平均水平为1.57%，环比上涨0.27个百分点；近3个月年化收益率平均水平为1.59%，环比上涨0.09个百分点；全市场存续封闭式固收类理财产品近1个月年化收益率平均水平为2.07%，环比上涨0.1个百分点；近3个月年化收益率的平均水平为2.14%，环比上涨0.12个百分点。

不过，兑付端来看，理财实际兑付情况仍落后其业绩比较基准。上周全市场到期开放式固收类理财产品的平均兑付收益率（年化）为1.70%，环比上涨0.26个百分点，落后其平均业绩比较基准1.13个百分点。

上周全市场到期封闭式固收类理财产品的平均兑付收益率（年化）为2.35%，环比下跌0.04个百分点，落后其平均业绩比较基准0.07个百分点。

机构对接下来理财市场走势的判断偏一致：理财规模仍会上涨。

中信证券首席经济学家明明表示，理财规模预计维持高位平稳、稳中有升，但同比增速放缓。四季度行业重心从冲规模转向控波动、控回撤、提质增效，规模总量或小幅抬升，增速较上半年明显放缓。

资产端的看点落在超长债。廖志明团队指出，积极把握超长债下半场行情，四季度仍有较大的空间。当前，中短债收益率处于历史低位，信用利差低，债券收益率曲线仍陡峭，超长债机会仍较突出。其团队预判，年内30Y国债收益率或将走向2.0%以下，2027年或走向1.8%。建议继续重点关注20Y及以上国债和地方债之大机会，资金或填平价值洼地，中短债机会有限。

央行出手：为赎回端设一道“保险丝”

10月19日，2026金融街论坛年会在北京开幕，中国人民银行行长潘功胜在开幕式上宣布，将设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具。

该工具旨在建立债券市场稳定机制，构成人民银行宏观审慎管理的一项新工具，在资管机构面临群体性流动性风险、债券市场出现“赎回—抛售”负向循环的特定情景时启用；适用机构包括银行理财公司等。

开源证券研究所银行资深分析师吴文鑫对财联社表示，央行明确“设立应对非银机构大额赎回的流动性支持工具”，对理财子来说，未来若出现集中赎回，可用手里的高等级债券等资产抵押给央行，以换取现金实现兑付而非抛售债券，以防重演2022年底“赎回潮”，有助于稳定债市预期，也反映监管层面重视“存款搬家”趋势下非银机构对市场的影响。但她强调该措施并非打破刚兑，理财净值的波动仍会出现，理财资产端的约束仍然较强。

资深金融政策专家周毅钦亦对财联社表示，这一工具是我国债券市场宏观审慎管理的一项重要的措施。资管产品特别是理财产品底层配置债券的比例较高，一旦市场恐慌引发集中大额赎回，容易触发负反馈循环，单纯依靠机构自身资产变现难以快速缓释风险，甚至扩散为跨机构、跨市场的系统性压力。工具落地后，将有力提升非银资管领域流动性风险的处置能力，和现有公开市场操作形成配合，有助于稳定市场信心，维护债券市场的平稳运行。当然，这个工具属于“有条件的流动性缓冲机制”，不是一个常态化的兜底工具，还是设置了严格的触发门槛，仅在群体流动性风险的特定场景启用，同时，还会要求相关机构提供高等级抵押品。

对理财行业而言，极端行情下理财公司若遭遇集中赎回，可依托工具获取流动性，无需被动大量抛售债券，减少资产踩踏与净值大幅波动，降低理财公司的流动性管理压力。对于投资者预期方面，金融监管部门下场支持流动性，能够在市场恐慌阶段稳定信心，减少非理性挤兑。

但周毅钦也强调，这一工具仅针对特定系统性流动性不足问题，并不会因此降低理财公司的流动性管理标准，也不会改变理财打破刚兑的本质。理财公司还需要修炼内功。

（财联社 王蔚）